長(zhǎng)和港口交易風(fēng)波：地緣博弈、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)與全球監(jiān)管新秩序的碰撞

 **事件背景與交易核心爭(zhēng)議**

2025年3月，李嘉誠旗下的長(zhǎng)和集團(tuán)宣布以228億美元向美國貝萊德財(cái)團(tuán)出售其全球43個(gè)港口資產(chǎn)，

其中包括巴拿馬運(yùn)河兩端的戰(zhàn)略港口——巴爾博亞港與克里斯托瓦爾港。這兩大港口控制著全球6%的海運(yùn)貿(mào)易量，

中國商船貨運(yùn)占比高達(dá)21%，是連接太平洋與大西洋的“咽喉要道”。交易完成后，

貝萊德財(cái)團(tuán)將掌控全球10.4%的集裝箱碼頭吞吐量，形成對(duì)國際航運(yùn)的實(shí)質(zhì)性壟斷。

然而，中國國家市場(chǎng)監(jiān)管總局迅速介入，援引《反壟斷法》啟動(dòng)審查，認(rèn)為交易可能通過國際航線運(yùn)價(jià)傳導(dǎo)影響中國市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，

并威脅供應(yīng)鏈安全。審查重點(diǎn)包括數(shù)據(jù)跨境流動(dòng)、供應(yīng)鏈自主權(quán)等非傳統(tǒng)安全要素，并要求長(zhǎng)和提交與美軍合作的港口運(yùn)營(yíng)記錄。

此舉導(dǎo)致原定于4月2日的簽約被緊急叫停，交易進(jìn)程暫緩。

**經(jīng)濟(jì)考量與戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)**

1. **中國供應(yīng)鏈安全威脅**  

   巴拿馬運(yùn)河是中國與拉美貿(mào)易的命脈，70%的中拉貿(mào)易依賴該航道。若美資控制港口，可能通過算法優(yōu)化、差別化收費(fèi)

（如對(duì)中國船只征收單次最高150萬美元的“過路費(fèi)”）實(shí)施“軟性封鎖”，直接推高中國出口成本，削弱商品競(jìng)爭(zhēng)力。

此外，港口智能調(diào)度系統(tǒng)包含的航運(yùn)數(shù)據(jù)若被美方掌握，可能為制裁提供依據(jù)，加劇供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)。

2. **長(zhǎng)和的財(cái)務(wù)動(dòng)機(jī)與戰(zhàn)略調(diào)整**  

   長(zhǎng)和出售港口業(yè)務(wù)旨在優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，其港口業(yè)務(wù)利潤(rùn)率已從2015年的15%降至2024年的9%，

交易可回籠190億美元現(xiàn)金，凈負(fù)債率有望從23.6%降至18%以下。然而，交易價(jià)格較2015年中資報(bào)價(jià)折讓19%，

且買方承諾將部分收益用于收購長(zhǎng)和歐洲電信業(yè)務(wù)，被質(zhì)疑存在“利益輸送”與資本騰挪。

3. **全球航運(yùn)格局重構(gòu)**  

   交易將形成“貝萊德（資本）+地中海航運(yùn)（MSC）”的航運(yùn)巨頭聯(lián)盟，擠壓中小運(yùn)營(yíng)商生存空間，

并通過定價(jià)權(quán)削弱中國航運(yùn)競(jìng)爭(zhēng)力。美國借此布局“港口私有化+軍事化”戰(zhàn)略，

例如擴(kuò)建巴拿馬軍事基地，距離運(yùn)河僅8海里，強(qiáng)化對(duì)華海上包圍。

 **國際博弈與監(jiān)管突破**

1. **中美地緣角力升級(jí)**  

   美國將此次交易視為“奪回巴拿馬運(yùn)河控制權(quán)”的關(guān)鍵步驟，特朗普政府多次宣稱運(yùn)河是“美國國家資產(chǎn)”，

并意圖通過資本手段替代直接軍事介入。中國則通過法律審查施壓，要求巴拿馬政府重新評(píng)估交易合法性，

切斷“政治與資本合謀”路徑。歐盟也同步啟動(dòng)對(duì)長(zhǎng)和歐洲電信業(yè)務(wù)的反壟斷調(diào)查，形成多邊博弈態(tài)勢(shì)。

2. **中國監(jiān)管機(jī)制的創(chuàng)新與挑戰(zhàn)**  

   此次審查開創(chuàng)三項(xiàng)先例：首次對(duì)境外交易行使“效果原則”管轄權(quán)、首次納入數(shù)據(jù)與供應(yīng)鏈安全評(píng)估、

首次要求提交境外軍事合作文件。盡管交易標(biāo)的位于中國境外，但依據(jù)《反壟斷法》第二條，

中國以“對(duì)境內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)產(chǎn)生排除、限制影響”為由行使管轄權(quán)，標(biāo)志著反壟斷審查從單純市場(chǎng)集中度評(píng)估向國家安全綜合研判的轉(zhuǎn)型。

3. **資本與國家利益的沖突**  

   長(zhǎng)和試圖將交易拆分為“美洲港口”與“歐亞港口”兩個(gè)資產(chǎn)包以規(guī)避審查，

但中國監(jiān)管部門認(rèn)定其協(xié)同效應(yīng)構(gòu)成實(shí)質(zhì)壟斷，警告“不得以任何方式規(guī)避審查”。

此舉暴露跨國資本在全球化退潮下面臨的合規(guī)困境：企業(yè)需在商業(yè)邏輯與國家戰(zhàn)略間尋找平衡，而“安全優(yōu)先”已成全球資本流動(dòng)新規(guī)則。

**未來走向與啟示**

1. **交易可能結(jié)局**  

   - **終止（概率55%）**：若審查認(rèn)定威脅國家安全，長(zhǎng)和需支付30-50億美元違約金，并面臨中國境內(nèi)資產(chǎn)凍結(jié)風(fēng)險(xiǎn)。  

   - **有條件放行（概率30%）**：中國或要求成立中資聯(lián)合運(yùn)營(yíng)體，但需應(yīng)對(duì)美國“長(zhǎng)臂管轄”風(fēng)險(xiǎn)。  

   - **戰(zhàn)略置換（概率15%）**：長(zhǎng)和可能以放棄港口換取參與中國主導(dǎo)的“一帶一路”項(xiàng)目，如英國可再生能源投資。

2. **全球治理規(guī)則重塑**  

   中國通過法律手段而非行政命令介入交易，與美國以“國家安全”為由隨意制裁中企形成對(duì)比，樹立“規(guī)則優(yōu)先于霸權(quán)”的治理范本。

同時(shí)，事件推動(dòng)全球港口估值模型從“吞吐量-現(xiàn)金流”向“地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)”轉(zhuǎn)型，私募基金憑借游說能力成為高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)接盤主力。

3. **企業(yè)戰(zhàn)略啟示**  

   跨國企業(yè)需建立全周期合規(guī)管理體系，將政策風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估前置。例如華為、中遠(yuǎn)海運(yùn)已啟動(dòng)替代物流網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，

計(jì)劃2026年減少對(duì)巴拿馬運(yùn)河依賴度40%。監(jiān)管機(jī)構(gòu)則需完善動(dòng)態(tài)預(yù)警機(jī)制，對(duì)關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施交易實(shí)現(xiàn)早期介入。

 **結(jié)語**

長(zhǎng)和港口交易不僅是商業(yè)博弈，更是全球化退潮時(shí)代國家主權(quán)與資本擴(kuò)張矛盾的縮影。

中國以法律武器劃定“資本不可逾越的紅線”，標(biāo)志著從規(guī)則跟隨者向制定者的轉(zhuǎn)型。

而對(duì)全球企業(yè)而言，唯有將國家利益嵌入商業(yè)邏輯，方能在“安全優(yōu)先”的新周期中行穩(wěn)致遠(yuǎn)。

正如《人民日?qǐng)?bào)》所言：“企業(yè)家精神應(yīng)有家國情懷，商業(yè)版圖必須與文明復(fù)興同頻共振?！?/span>